錦工機(jī)：東吳證券--金風(fēng)科技2020年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：風(fēng)機(jī)銷量大增 海外+錦工機(jī)順利拓展

　　【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　20業(yè)績(jī)同增 34.1%，扣非業(yè)績(jī)同增 70.4%，符合預(yù)期： 公司發(fā)布 2020年年報(bào)， 20年內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng) 業(yè)收入 562.65億元，同比增長(zhǎng) 47.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn) 29.64億元，同比增長(zhǎng) 34.10%。 其中 20Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 192.34億元，同比增長(zhǎng) 42.37%，環(huán)比增長(zhǎng) 9.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司 凈利潤(rùn) 8.94億元，同比增長(zhǎng) 44.48%，環(huán)比增長(zhǎng) 12.61%。 2020年毛利率為 17.73%，同比下降 1.28pct； 2020年歸母凈利率為 5.27%，同比下降 0.51pct， Q4歸母凈利率 4.65%，同比上升 0.07pct，環(huán)比上升 0.14pct。收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)總體符合預(yù)期。

　　風(fēng)機(jī)制造與銷售、風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)： 2020年公司風(fēng)機(jī)制造與銷售、風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電 場(chǎng)開發(fā)、其他業(yè)務(wù)、調(diào)整和抵消分別貢獻(xiàn) 13.37、 -6.31、 18.08、 5.89、 -1.37億凈利潤(rùn)。公 司今年投資收益為 16.85億元，同比增長(zhǎng) 25.8%。 20年風(fēng)機(jī)銷售 12.93GW，同比大增 58.26%。 2020年全國(guó)新增風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量 71.67GW，同 比增長(zhǎng) 178%， 12月裝機(jī) 47.05GW，同比大增 404.3%。公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)機(jī)銷售 12.93GW，同比上升 58.26%。 風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)在手訂單略下滑， 2MW 風(fēng)機(jī)貢獻(xiàn)主要銷量， 6MW 錦工機(jī)占比提升。

　　截至 2020年末， 在手外部訂單共計(jì) 14398.47MW，同比減少 29.00%，其中已中標(biāo)訂單共計(jì) 3627.2MW，已簽合同 待執(zhí)行訂單共計(jì) 10771.27MW。從在手訂單和外銷的結(jié)構(gòu)來(lái)看， 2S 風(fēng)機(jī)貢獻(xiàn)主要銷量， 6MW 大 風(fēng)機(jī)占比提升： 1）從在手訂單來(lái)看， 1.5MW 機(jī)組 76.65MW，占比 0.53%， 2S 平臺(tái)產(chǎn)品 6440.9MW 占比 44.73%， 3S/4S 平臺(tái)產(chǎn)品 5674.52MW，占比 39.41%， 6S/8S 平臺(tái)機(jī)組訂單容量 2206.4MW， 占比 15.32%。 2）從 20年銷量上看，公司外銷 12931.66MW，其中 1.5MW 銷量 301.65MW，占比 2.33%； 2S 銷量 10714.30MW，占比 82.85%； 3S 銷量 1434.06MW，占比 11.09%； 6S 銷量 481.65MW， 占比 3.72%。 3S/4S、 6S 平臺(tái)占比分別同比提升 2.51pct、 0.62pct。同時(shí)截至 2020年末公司 海外在手外部訂單共計(jì) 1996MW，同比增長(zhǎng) 31.32%，大機(jī)型訂單及海外訂單占比的雙重提升都 將有利于公司毛利率修復(fù)。

　　招標(biāo)量下滑，但平價(jià)項(xiàng)目結(jié)果超預(yù)期，風(fēng)電消納比例仍有上升空間： 2020年全年，國(guó)內(nèi)公開 招標(biāo)量達(dá) 31.1GW，同比下降 52.37%，行業(yè)先行指標(biāo)有所回落；但考慮到： 1） 7月平價(jià)結(jié)果公 布，風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目 158個(gè)，共計(jì) 11.4GW 裝機(jī)容量，同比 2020年大增 153%，超預(yù)期； 2） 今年開年能源局出臺(tái)《清潔能源消納情況綜合監(jiān)管工作方案》，強(qiáng)化監(jiān)管清潔能源消納； 3） 20年風(fēng)電裝機(jī) 71.7GW，實(shí)際吊裝約 50GW 左右，仍有部分余量 21年吊裝； 我們預(yù)計(jì)今年仍有 40- 50GW 的實(shí)際吊裝量。 20年風(fēng)機(jī)量?jī)r(jià)齊升，但風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格明顯回落， 21年盈利承壓： 19年風(fēng)電補(bǔ)貼退坡、行業(yè)進(jìn) 入加快建設(shè)期，供需關(guān)系變化使各機(jī)組投標(biāo)均價(jià)逐漸走高，反映到 20年公司風(fēng)機(jī)量?jī)r(jià)齊升， 風(fēng)機(jī)平均銷售單價(jià) 3401元/kW，同比增長(zhǎng) 2.35%。風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格較高點(diǎn)明顯回落，同時(shí) 21年 通脹致全球大宗商品價(jià)格上漲，公司盈利能力承壓。

　　國(guó)際業(yè)務(wù)順利拓展，公司海外戰(zhàn)略順利實(shí)施： 截至 2020年底，公司海外在手外部訂單共計(jì) 1,996MW，同比增長(zhǎng) 31.3%，相較十三五初期增長(zhǎng) 118%，主要分布在越南、哈薩克斯坦、巴基 斯坦、智利、菲律賓等國(guó)家，海外在建及待開發(fā)項(xiàng)目權(quán)益容量合計(jì)達(dá)到 1,097MW，集中于澳大 利亞和阿根廷。

　　三費(fèi)控制能力顯著提升： 公司 2020年費(fèi)用同比增長(zhǎng) 23.14%至 78.4億元，期間費(fèi)用率下降 2.71個(gè)百分點(diǎn)至 13.93%。銷售費(fèi)用大幅上升主要由于銷售收入大幅增加，質(zhì)保金和運(yùn)輸費(fèi)用 增加所致，研發(fā)費(fèi)用大幅上升主要由于進(jìn)入調(diào)試測(cè)試階段的新產(chǎn)品增加以及數(shù)字化投入增加 所致。 現(xiàn)金流略降，預(yù)收及存貨下降明顯，計(jì)提減值作風(fēng)謹(jǐn)慎： 2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)袅魅?53.77億元，同比下降 9.30%，其中 Q4經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 30.57億元；銷售商品取得現(xiàn) 金 533.23億元，同比增長(zhǎng) 40.23%。 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 基于風(fēng)電行業(yè)景氣度、公司龍頭地位提升，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù) 計(jì) 21-23年歸母凈利潤(rùn) 37.90/41.63/48.08億元（前值 21年為 33.1億、 22年為 35.3億）， 同比增長(zhǎng) 27.9%/9.8%/15.5%，維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 若政策不達(dá)預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇等

錦工機(jī)：大型風(fēng)機(jī)

　　目前來(lái)說(shuō)，專業(yè)生產(chǎn)工業(yè)錦工扇的廠家很少，可是為什么會(huì)有那么多品牌在市場(chǎng)上出現(xiàn)，原因在于對(duì)一些工廠以及高大廠房來(lái)講，安裝工業(yè)錦工扇是一件很有必要的事情，特別是在天氣炎熱的情況下，車間內(nèi)的環(huán)境溫度會(huì)比外面的溫度高，從而導(dǎo)致車間員工消極怠工，無(wú)心工作，而裝了工業(yè)錦工扇之后，這問題就會(huì)得到很好的解決。

　　有人會(huì)問工業(yè)風(fēng)扇那么大，裝在那么高的地方會(huì)不會(huì)有危險(xiǎn)，裝上去后產(chǎn)生的風(fēng)又能覆蓋多大的面積，其實(shí)這是大多數(shù)人都會(huì)問的問題，關(guān)于安全問題，永順通風(fēng)工業(yè)錦工扇有多項(xiàng)防護(hù)措施保護(hù)風(fēng)扇的安全性，我們的工業(yè)錦工扇在卡夾固定裝置上，有防滑槽設(shè)計(jì)和開口銷防松螺母可避免鋼梁卡夾裝置意外滑動(dòng)脫落，且無(wú)需打孔和焊接。工業(yè)錦工扇都有安裝鋼絲保險(xiǎn)繩，可防止意外脫落的情況。我們?cè)谏热~的尺寸上在目前市場(chǎng)上的風(fēng)扇尺寸放大20%，直徑7.4米的風(fēng)扇可達(dá)到12800立方米每分鐘的風(fēng)量，在風(fēng)扇下方無(wú)阻礙物的情況下，能覆蓋1000平方米以上，而且噪音低至43分貝，每小時(shí)耗電1.5度，對(duì)于車間工廠來(lái)說(shuō)不僅可以解決通風(fēng)降溫的問題還能為企業(yè)節(jié)省很大一筆費(fèi)用。工業(yè)錦工扇的詳細(xì)資料可到網(wǎng)上直接搜索東莞市永順通風(fēng)降溫設(shè)備有限公司進(jìn)行查看。

　　永順工業(yè)錦工扇不僅僅適合安裝在車間廠房，諸如4S店，大型商場(chǎng)，汽車站，高鐵站等也都適用。

錦工機(jī)：大型風(fēng)機(jī)貴不貴

　　大型風(fēng)機(jī)貴不貴

　　作為軸流風(fēng)機(jī)的生產(chǎn)制作廠商想要廠商本人能夠大約占據(jù)有利的地位，在銷售環(huán)境趨勢(shì)中有更多被銷售出去的機(jī)遇，辣么開始就是需求廠商能夠大約做好風(fēng)機(jī)設(shè)備的生產(chǎn)加工工作，確保能夠大約擁有更多優(yōu)質(zhì)的風(fēng)機(jī)設(shè)備來(lái)，才氣在環(huán)境趨勢(shì)中有更好的銷量。辣么，作為生產(chǎn)制作廠商需求做好什么樣的工作才氣生產(chǎn)制作出更多的風(fēng)機(jī)設(shè)備來(lái)呢?下面本文就來(lái)簡(jiǎn)短地介紹一下。

　　空氣冷卻器廣泛用于各行各業(yè)，建筑業(yè)，餐飲業(yè)等，但是噪音有點(diǎn)大，這使許多顧客有些惱火。除空氣動(dòng)力噪聲外，風(fēng)扇噪聲還包括機(jī)械噪聲，電磁噪聲，管道輻射噪聲等。為了使設(shè)備的噪聲不會(huì)污染周圍的環(huán)境，有必要降低噪聲。那么，成都要采取哪些措施來(lái)降低冷風(fēng)機(jī)噪音呢？1.控制風(fēng)扇空氣動(dòng)力噪聲的有效措施是在進(jìn)口和出口安裝消聲器。通常，在風(fēng)扇上安器有幾種情況：向需要控制噪音的區(qū)域供應(yīng)空氣時(shí)，僅將安裝在風(fēng)扇的出風(fēng)口上；當(dāng)供氣區(qū)域無(wú)噪音要求，排氣區(qū)域無(wú)噪音要求時(shí)，僅在風(fēng)扇的進(jìn)氣管上安器。當(dāng)進(jìn)，出口有噪聲要求時(shí)，應(yīng)安裝在進(jìn)，出口管上。

　　有些朋友目前對(duì)于除塵風(fēng)機(jī)的了解還不夠透徹，比如在提到皮帶輪安裝的時(shí)候，大多數(shù)人的反應(yīng)就是皮帶輪和皮帶兩者，卻忘記了防護(hù)欄和皮帶張緊輪的存在。但是對(duì)于除塵風(fēng)機(jī)而言，其實(shí)防護(hù)欄和皮帶張緊輪所扮演的角色是非常重要的。因此，如果在安裝作業(yè)的過程中，這兩者出現(xiàn)了差錯(cuò)的話，勢(shì)必會(huì)影響到皮帶輪的正常運(yùn)行，進(jìn)而也會(huì)間接影響除塵風(fēng)機(jī)的運(yùn)行效率。那么，防護(hù)欄和皮帶張緊輪該究竟該如何安裝才是妥當(dāng)?shù)哪兀?/p>

　　簡(jiǎn)言之，以改變異步電動(dòng)機(jī)定子端輸入電源的頻率來(lái)改變電動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)速的方式稱為變頻調(diào)速。在風(fēng)機(jī)上經(jīng)常使用的變頻調(diào)速裝置主要有交-直-交式中的電壓型、電流型及脈沖寬度調(diào)制型(PWM)3種。變頻調(diào)速的優(yōu)點(diǎn)是效率高，不存在因調(diào)頻而帶來(lái)的附加轉(zhuǎn)差損耗；調(diào)速范圍寬，一般可達(dá)20：1；特性硬，調(diào)速精度高，易實(shí)現(xiàn)無(wú)級(jí)調(diào)速。由于多數(shù)變頻器可以做到能量回饋，啟動(dòng)又相當(dāng)于分級(jí)啟動(dòng)，所以啟、制動(dòng)能耗少。舊設(shè)備改造時(shí)，由于可以利用原籠型電動(dòng)機(jī)，對(duì)減少初投資特別有利。變頻調(diào)速可以根據(jù)不同負(fù)載要求賦予不同的協(xié)調(diào)控制方式。它特別適宜調(diào)節(jié)深度大的運(yùn)行或啟動(dòng)頻繁(如開關(guān)控制)的風(fēng)機(jī)。此時(shí)可選比電動(dòng)機(jī)功率小的調(diào)速裝置，進(jìn)行節(jié)能運(yùn)行。

　　大型風(fēng)機(jī)貴不貴

　　離心風(fēng)機(jī)的生產(chǎn)技術(shù)提升，首先便是需要廠家對(duì)如今時(shí)代中所擁有的生產(chǎn)技術(shù)有比較明確的了解才可以的。時(shí)代在不斷地發(fā)展改變，各種產(chǎn)品設(shè)備的生產(chǎn)制作技術(shù)也在隨著時(shí)代的發(fā)展而改進(jìn)中。廠家想要提升自己的生產(chǎn)制作技術(shù)，那么自然需要對(duì)時(shí)代的信息有全面的了解了。在做好了離心風(fēng)機(jī)生產(chǎn)技術(shù)的了解工作之后，還需要生產(chǎn)廠家做好工廠中員工的培訓(xùn)工作了。員工的培訓(xùn)工作做好了，才能快速地掌握先進(jìn)的技術(shù)，懂得如何操作與新技術(shù)相匹配的設(shè)備。只有做好了這些工作，才能算是真正地將風(fēng)機(jī)設(shè)備的生產(chǎn)技術(shù)提升起來(lái)。

　　空調(diào)的安裝時(shí)間應(yīng)與室內(nèi)裝修同步。盡管風(fēng)口的尺寸不是固定的，但是寬度通常是可以確定的，然后根據(jù)房屋的實(shí)際情況確定風(fēng)口的長(zhǎng)度。在蓋上油漆之前，應(yīng)先安裝風(fēng)口，以免花墻引起不必要的麻煩。在安裝過程中，百葉窗與墻壁之間應(yīng)留有間隙。出風(fēng)口安裝好后，可通過噴漆填補(bǔ)縫隙，有利于外觀的融合。冬季取暖時(shí)，建議將百葉窗調(diào)節(jié)至45度，達(dá)到良好的取暖效果。

　　然而，這些大容量鍋爐需要通過增加離心式風(fēng)扇的數(shù)量和增加風(fēng)扇葉輪的尺寸來(lái)增加容量t。增加風(fēng)機(jī)數(shù)量可以使大部分風(fēng)機(jī)在非設(shè)計(jì)工況下運(yùn)行時(shí)運(yùn)行在高效工作區(qū)，經(jīng)濟(jì)性可能更好，但由于煙氣管道系統(tǒng)和調(diào)節(jié)系統(tǒng)復(fù)雜、投資大、占地大等缺點(diǎn)，在一定程度上受到限制；增錦工機(jī)葉輪尺寸受材料強(qiáng)度限制。根據(jù)現(xiàn)有離心風(fēng)機(jī)制造技術(shù)水平，大型雙吸離心風(fēng)機(jī)的流量約為30X103-40X10'm'/min，葉輪外徑也增加到3^-4m(石亨電廠300MW機(jī)組引風(fēng)機(jī)為雙吸離心風(fēng)機(jī)

　　s.風(fēng)機(jī)轉(zhuǎn)子結(jié)構(gòu)復(fù)雜、制造精度高動(dòng)葉可調(diào)上虞風(fēng)機(jī)，轉(zhuǎn)子結(jié)構(gòu)復(fù)雜、精密，轉(zhuǎn)動(dòng)部件多，造價(jià)較高。但是，經(jīng)過多年來(lái)不斷地在設(shè)計(jì)、結(jié)構(gòu)、材料和工藝上改進(jìn)、提高，目前動(dòng)葉可調(diào)上虞風(fēng)機(jī)運(yùn)行的可靠性已大為提高，并不亞于離心風(fēng)機(jī)。6"噪聲高上虞風(fēng)機(jī)由于葉片多，葉輪圓周速度高，所以產(chǎn)生的噪聲要比同性能的離心風(fēng)機(jī)的高。但是，上虞風(fēng)機(jī)的噪聲頻率發(fā)生在較高的倍頻程頻帶，所以消除亦較容易些。據(jù)國(guó)外資料，不裝消聲器的軸流送風(fēng)機(jī)的噪聲可達(dá)110.130dB(A)，而離心送風(fēng)機(jī)的噪聲約在90--110dB(A).但是，若上虞風(fēng)機(jī)與離心風(fēng)機(jī)性能相同，把噪聲降到允許標(biāo)準(zhǔn)(85dB)，則它們所花費(fèi)用基本相同.

錦工機(jī)：最新公布的全球十錦工機(jī)一覽表

　　TOP10：Gamesa G5MW

　　Gamesa G5MW是在4.5MW陸上機(jī)型基礎(chǔ)上擴(kuò)容而來(lái)的。此風(fēng)機(jī)現(xiàn)立于西班牙大加那利島;葉輪直徑128米;與大多數(shù)離岸風(fēng)機(jī)一樣，該風(fēng)機(jī)設(shè)計(jì)風(fēng)速為Ⅰ類。此機(jī)型設(shè)計(jì)用于近海區(qū)域，由于其輕量化的機(jī)身在樁深35以上的情況下仍然可以使用單樁基礎(chǔ)。Gamesa的5MW在最初的設(shè)想中是海陸兩用風(fēng)機(jī)，但由于和Areva聯(lián)盟的原因，現(xiàn)在設(shè)計(jì)成只能陸用。

　　TOP9：Areva M5000

　　Areva M5000是本次TOP10結(jié)果中最老的機(jī)型，至少理論上是如此。在90年代末期Areva就有此設(shè)想。并且Areva M5000也是本次TOP10結(jié)果中為數(shù)不多的商業(yè)化機(jī)型之一 (用于德國(guó)北海的Alpha Ventus項(xiàng)目)。去年Areva宣布對(duì)M5000升級(jí)，葉片從113米提升到136米。升級(jí)機(jī)型被法國(guó)某個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目采用，立于英吉利海峽。

　　TOP8Sinovel SL6000

　　華銳SL6000風(fēng)機(jī)是中國(guó)最錦工機(jī)，正在國(guó)內(nèi)測(cè)試。該機(jī)已經(jīng)在-45℃，風(fēng)速62.5m/s環(huán)境通過測(cè)試。該機(jī)擁有在中國(guó)風(fēng)場(chǎng)運(yùn)行的必備技能-低電壓穿越能力。葉輪直徑128米;有SL5000機(jī)型改進(jìn)而來(lái)。華銳方面稱下一步將設(shè)計(jì)10MW機(jī)型。

　　TOP7Alstom Haliade

　　TOP6Siemens SWT-6.0 150

　　西門子6.0MW海上機(jī)型只作為樣機(jī)且立于陸上，但是該風(fēng)機(jī)裝備了最長(zhǎng)的葉片——長(zhǎng)度75米。由于其前輩SWT 3.6 120機(jī)型的成功，西門子 SWT-6.0 150機(jī)型被賦予厚望。

　　TOP5Repower 6M Series

　　雖然目前有很多6.0MW的樣機(jī)，但是Repower 6.2MW是目前立在遠(yuǎn)海最大的風(fēng)機(jī)。該機(jī)葉輪直徑126米，離岸安裝時(shí)塔筒高度在85-95米之間。基于5MW機(jī)型的成功，Repower欲借此再創(chuàng)輝煌。

　　TOP4MHI SeaAngel 7MW

　　MHI SeaAngel 7MW在2020年上半年成功安裝在了蘇格蘭。它與第三名Samsung 7MW有2個(gè)相似的地方，一個(gè)是容量，另一個(gè)是都不太可能量產(chǎn)，因?yàn)镸HI與Vestas合資的原因但是以后應(yīng)該會(huì)被Vestas V164機(jī)型消化。MHI SeaAngel 7MW在葉片長(zhǎng)度(葉輪直徑167米)方面也落后于Samsung 7MW。

　　TOP3Samsung S7.0 171 7MW

　　Samsung 7.0MW是本次TOP10風(fēng)機(jī)中最后一個(gè)被樹立的(2020年10月份在蘇格蘭安裝完成)，它是目前正在研發(fā)的下一代機(jī)型之一。這個(gè)機(jī)型有很多特點(diǎn)，其中包括裝配了世界上最長(zhǎng)的葉片——85米。但是很不幸，這個(gè)機(jī)型也不太可能會(huì)被量產(chǎn)，因?yàn)轫n國(guó)公司在2020年的時(shí)候已經(jīng)決定退出海上風(fēng)電市場(chǎng)了。

　　TOP2 Enercon E126 7.5MW

　　一般來(lái)說(shuō)能上TOP10排行榜的風(fēng)機(jī)都是為海上風(fēng)場(chǎng)設(shè)計(jì)的，但是Enercon 的E126 7.5MW風(fēng)機(jī)只是單純?yōu)槁飞巷L(fēng)場(chǎng)設(shè)計(jì)的。輪轂高度135米、葉輪直徑127米、電機(jī)直徑12米。

　　TOP1 Vestas V164 8MW

　　第一名Vestas V164 8MW，也是最后一位登上TOP10排行榜的選手。2020年1月裝機(jī)，也就是該項(xiàng)目公布后的3年。驚奇的是，8MW如此大的容量且是為海上風(fēng)場(chǎng)設(shè)計(jì)的機(jī)型，Vestas仍然使用雙饋結(jié)構(gòu)。該機(jī)裝配了80米長(zhǎng)的葉片而機(jī)艙重量卻非常輕，因此獲得了Windpower Monthly的年度最佳設(shè)計(jì)獎(jiǎng)。首臺(tái)樣機(jī)已被安裝在丹麥國(guó)家風(fēng)電測(cè)試中心進(jìn)行測(cè)試。

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